Portas abertas para o aumento da Selic

O Comitê de Política Monetária (Copom) decidiu hoje manter a taxa básica de juros, a Selic, inalterada, em 7,25%. Mas as portas foram abertas para um possível aumento na próxima reunião. Saiu o suficientemente prolongado e entrou O Comitê irá acompanhar a evolução do cenário macroeconômico até sua próxima reunião, para então definir os próximos passos na sua estratégia de política monetária. Ou seja, se a inflação continuar mostrando sinais de deterioração – principalmente no que tange às expectativas – um aumento de até 50 pontos-base serviria para trazer o mercado de volta para o lado da autoridade monetária, como já discuti aqui. Honestamente, depois de tudo o que foi feito em matéria de política econômica, gerando perdas consideráveis de credibilidade, não há muito o que se discutir: a autoridade monetária deverá tomar uma decisão difícil nas próximas reuniões, a despeito do cenário ainda ruim para o crescimento do PIB. Afinal, dada a nova função de reação do Banco Central, é melhor fazer isso agora, do que deixar para subir os juros em 2014, ano eleitoral.

O que disse a ata do COPOM?

Não muito, para dizer a verdade. Se alguém esperava uma justificativa contundente do corte na taxa Selic, ficou decepcionado ao ler as páginas da ata. O que o COPOM viu foi basicamente um cenário externo com menor crescimento nos próximos anos e países de mãos atadas tanto no campo fiscal quanto no monetário. Isso, segundo a autoridade monetária, teria um impacto positivo sob a processo inflacionário interno. Daí que cinco membros do Cômite optaram por reduzir agora a Selic.

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COPOM surpreende o mercado

A redução de 50 pontos-base na taxa básica de juros [a SELIC] surpreendeu 9 em cada 10 economistas. Isto porque, com a inflação em 12 meses acima do limite superior da meta de inflação e uma pressão advinda do setor de serviços sem expectativa de arrefecimento, era [amplamente] esperada uma “parada técnica” por parte da autoridade monetária. Nunca antes, diga-se, o Cômite mudou de uma trajetória de aumento para redução sem antes passar por um período de estabilidade na taxa de juros. Não é por outro motivo que a grande maioria do mercado esperava por uma manutenção em 12,50% ontem.

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Ata do Copom abre espaço para “parada técnica” a partir de agosto

A ata do Copom, divulgada na última quinta-feira, não é clara sobre a continuação do ciclo de aumento da taxa Selic. E nem era esperado que fosse. O Banco Central trabalha com dois problemas: pressão inflacionária doméstica e cenário externo. O primeiro é causado, notadamente, pelo aumento de preço de serviços, diretamente influenciados pelo mercado de trabalho aquecido e pelo contínuo aumento do crédito – ainda que a taxas mais modestas que as verificadas nos últimos trimestres. Já o segundo, como todos sabem, vem dos problemas do Velho e também do Novo Mundo. O pacote grego não eliminou o risco de default na zona do euro, assim como o problema americano não é apenas aumentar [ou não] o teto da dívida: é preciso verificar se a economia dos EUA conseguirá se recuperar nos próximos anos.

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