A estória por trás do PIB de 2012

Se me pedissem para contar uma estória sobre os motivos pelos quais o PIB brasileiro do ano passado veio tão baixo eu teria que andar alguns passos para trás. Eu dividiria o enredo em antes e depois da crise de 2008/09. No pré-crise, o Brasil era um país que tinha uma política monetária com boa credibilidade perante os agentes internacionais e uma política fiscal guiada por superávits primários e estoque líquido de endividamento em queda. Com base nisso, soube se beneficiar da melhor conjuntura internacional desde o pós-guerra, obtendo assim um crescimento razoável do PIB, inflação efetiva convergindo para o centro da meta e mesmo superávits em conta corrente. Já no pós-crise…

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Baixo crescimento com pleno emprego: como avaliar o mercado de trabalho de forma correta?

O assunto sobre se a economia estaria ou não operando a pleno emprego do fator trabalho anda rendendo. Em outros termos, mesmo a despeito da taxa de desemprego ter atingido a mínima histórica de 4,6% em dezembro, a pesquisadora do IBGE, Adriana Beringuy, veio a público dizer que: “falar em pleno emprego é simplificar demais as complexidades do mercado de trabalho brasileiro”. De fato, é preciso separar a discussão em duas partes. A primeira, mais simples, trata o pleno emprego como aquele nível em que a taxa de desemprego efetiva está igual ou abaixo do que seria a taxa natural de desemprego da economia. Nesse caso, uma taxa de 4,6% estaria abaixo do que seria condizente com a tal taxa natural da economia. Na segunda, entretanto, deve-se avaliar o mercado de trabalho de forma mais ampla. Neste post tentarei elucidar ao leitor não-iniciado essa segunda visão.

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Por que a política econômica deve ser previsível?

No fim dos anos 60 uma sucessão de quebra de safras em diversas commodities fez com que os preços até então estáveis começassem a experimentar uma trajetória de alta. Esse movimento foi agravado pelo choques de petróleo da década de 70 e pelo fim do sistema de Bretton Woods. A política econômica da Síntese Neoclássica mostrou-se inócua para lidar com tais movimentos, já que os mesmos partiam do lado da oferta, afetando diretamente os custos de produção. Assim, conviveu-se a um só tempo com duas patologias tidas com extirpadas: estagnação e inflação. Fenômeno este que foi nominado como estagflação.

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A nova política monetária brasileira

Em trabalho recente titulado A nova política monetária brasileira no contexto da Grande Recessão (a ser publicado), o economista Ricardo S. P. Lima e eu estimamos uma função de reação para o Banco Central brasileiro no período de janeiro de 2004 a agosto de 2012. Os resultados sugerem que o tratamento dado pela autoridade monetária aos desvios da expectativa de inflação em relação à meta parece ter se modificado. Com efeito, o modelo de metas de inflação não é mais aquele praticado antes da falência do banco norte-americano Lehman Brothers.

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Por que estamos crescendo tão pouco?

O crescimento de 0,9% no terceiro trimestre (acumulado em 12 meses) decepcionou a maioria dos analistas. Na comparação com os demais Brics, foi a menor taxa de crescimento. Isso levanta a questão de que não se trata apenas de uma contaminação da crise internacional. De fato, o pífio crescimento brasileiro no biênio 2011-2012, hoje projetado em 1,9%, está diretamente ligado ao ambiente doméstico. No presente artigo tentamos entender os motivos pelos quais estamos crescendo tão pouco.

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Para além do voo de galinha

Artigo publicado no jornal Estadão aqui.

Crédito e endividamento das famílias

Tem muita gente trabalhando nisso, leitor. Afinal, a relação Crédito/PIB passou de 23% em 2003 para quase 50% no período recente. Dentro desse bolo, o Crédito a Pessoas Físicas corresponde à quase metade (incluindo crédito habitacional). É claro que haveria de ter impacto no comprometimento da renda, como mostra o gráfico abaixo. Read the rest of this entry »