Regime de metas de inflação e sustentabilidade dos juros baixos

A política econômica brasileira sofre clara inflexão com a crise atual. Se no período de 2003 a 2007 ela tem como meta-síntese a busca por credibilidade, já agora sua principal função é servir como âncora de maior crescimento. Isto significa implicitamente que saímos de um regime de metas de inflação estrito, onde é buscado o centro do intervalo de variação do IPCA, para um modelo um tanto quanto mais flexível. Neste a inflação pode ir até 6,5% em termos anuais, a taxa de câmbio oscila entre 2,0 R$/US$ e 2,10 R$/US$ e o crescimento perseguido deve ser de no mínimo 4%. Tal equilíbrio é possível?

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Por que metas de inflação?

A condução da política monetária no Brasil vem sofrendo muitas críticas ao longo dos últimos meses. A comunicação do Banco Central com o público tem sido a principal fonte de distúrbios. Não se sabe ao certo qual a estratégia da autoridade monetária para a taxa de juros no curto prazo. Além disso, é nítida a interferência do Ministério da Fazenda, sugerindo que a estabilidade de preços não seria mais a única meta a ser perseguida. Ao seu lado estaria um intervalo para o câmbio e certo nível de crescimento econômico. Em assim sendo, faz-se necessário relembrar por que o regime de metas de inflação tornou-se relevante na última década.

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Uma [nova] nota sobre o relatório focus

No relatório focus de hoje a nota fica por conta de 2013: expectativas para IPCA aumentam e para Selic diminuem. Além disso, o crescimento em 2012 continua sendo revisado para baixo. IPCA no centro da meta, como quer o Banco Central, parece ser mesmo um sonho distante. O relatório pode ser consultado aqui.

Sobre a condução da política monetária no pós-crise

O nome do jogo, leitor, é credibilidade. O regime de metas de inflação é funcional apenas se os agentes econômicos acreditam no que o Banco Central lhes diz. Caso contrário, a meta de inflação não é crível e os formadores de preços deixam de tê-la como baliza para suas projeções. A esse processo os economistas chamam de desvio entre a inflação esperada e a inflação efetiva. Estaria o Banco Central Brasileiro gozando [ainda] de credibilidade?

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2012: mais um ano decisivo para o Brasil.

Olhando em retrospectiva, o Brasil tem muito a comemorar. Passamos de um país atrasado, com uma hiperinflação incontrolável para um país macroeconomicamente civilizado, com boas perspectivas de crescimento econômico pela frente. Apesar disso, ainda não conseguimos avançar de forma contundente nas reformas estruturais que o país precisa para ser um país de fato desenvolvido. Nos últimos dez anos não avançamos nem um centímetro, diga-se. O objetivo do presente artigo é fazer uma análise da conjuntura econômica recente e avançar no debate sobre os limitantes do desenvolvimento brasileiro.

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IPCA 2011 cravado em 6,5%.

O IPCA fechou dezembro em 0,5%, tudo o que era necessária para terminar 2011 em 6,5% – o limite máximo possível para o Banco Central cumprir a meta de inflação. Assim, o presidente Tombini respira aliviado por não ter de mandar uma carta de justificativa ao Ministro da Fazenda logo em seu primeiro ano de mandato. O fato é que a inflação acumulada em 12 meses está em recuo – como pode ser visto no gráfico abaixo – após atingir 7,31% em set/11, maior valor desde maio/05. Isso graças ao efeito defasado da política monetária macroprudencial e convencional, adotadas desde dezembro do ano passado, que têm agido diretamente sobre o nível de atividade – vide o post abaixo.

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Ata do Copom abre espaço para “parada técnica” a partir de agosto

A ata do Copom, divulgada na última quinta-feira, não é clara sobre a continuação do ciclo de aumento da taxa Selic. E nem era esperado que fosse. O Banco Central trabalha com dois problemas: pressão inflacionária doméstica e cenário externo. O primeiro é causado, notadamente, pelo aumento de preço de serviços, diretamente influenciados pelo mercado de trabalho aquecido e pelo contínuo aumento do crédito – ainda que a taxas mais modestas que as verificadas nos últimos trimestres. Já o segundo, como todos sabem, vem dos problemas do Velho e também do Novo Mundo. O pacote grego não eliminou o risco de default na zona do euro, assim como o problema americano não é apenas aumentar [ou não] o teto da dívida: é preciso verificar se a economia dos EUA conseguirá se recuperar nos próximos anos.

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