IPCA superando teto da meta, expectativas e inércia inflacionária

A inflação medida pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) registrou alta de 0,47% em março, o que fez o índice registrar elevação de 6,59% em 12 meses. O gráfico ao lado mostra que há uma contínua piora da inflação efetiva desde meados do ano passado. As causas principais são o repasse da desvalorização cambial empreendida pelo ministério da fazenda, os problemas com as commodities devidos à seca nos EUA e também problemas com alimentos in natura no âmbito interno. Além disso, com o mercado de trabalho pressionado, a massa salarial tem crescido acima da produtividade, o que gera uma pressão inflacionária sobre a economia. Destarte todos esses efeitos, noticiados pelo próprio governo, chama atenção um outro fator: a deterioração das expectativas dos agentes.

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Por que não vale a pena [para o Banco Central] trair o público e por que devemos esperar aumento da Selic nas próximas reuniões?

Uma matéria pequena no Valor de hoje [25/03], publicada na página C3 sob o título “Tombini sanciona alta de taxas futuras” me trouxe à mente a pergunta do título. A matéria cita o presidente no que segue: “Não resta dúvida de que a comunicação é parte importante do processo de condução da política monetária. O ajuste da mensagem do BC, por si só, já determinou mudanças nas condições financeiras de modo geral”. O jornalista do Valor, Alex Ribeiro, no quinto parágrafo cita implicitamente um resultado do modelo Barro-Gordon (1983), quando diz que: Read the rest of this entry »

A ata do Copom informa: Banco Central tenta buscar a estabilidade de preços, mas precisa de aprovação do governo.

A ata da 173ª reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada hoje, deixa claro que a autoridade monetária parece reconhecer o erro iniciado em agosto de 2011, quando baixou a taxa Selic em 50 pontos-base, alegando ventos deflacionários vindos do exterior. O Copom ressalta, novamente, que as restrições ao crescimento estão do lado da Oferta e que não há problemas de demanda – esta continuará robusta ao longo de 2013. Resume esse descompasso no parágrafo 28 quando é enfático sobre o processo inflacionário atual: Read the rest of this entry »

Inflação vs. taxa real de juros: por que a política monetária brasileira está sendo conduzida de forma errática?

O IPCA de fevereiro fechou 0,6%, acima das previsões mais pessimistas. Em 12 meses, ele acumulou alta de 6,31%. Nos últimos 38 meses a inflação medida pelo índice permaneceu acima ou igual a 5,5% – um ponto percentual acima do centro da meta – em 20 deles – ou seja, em mais de 50% do tempo. Nos últimos três anos, o IPCA permaneceu teimosamente no limite superior do intervalo de tolerância do regime de metas, como mostra o gráfico ao lado. Nele também é possível verificar que desde meados do ano passado, o índice vem se acelerando no acumulado em 12 meses.

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O problema da minha geração

Passei minha infância e adolescência sem saber que o maior problema do Brasil era esse negócio estranhíssimo chamado hiperinflação. Recordo apenas vagamente que era preciso estocar comida, bebida e demais utensílios para o mês, mas não sabia os reais motivos para aquilo. Não me importava, aliás, como não deve importar para nenhuma criança saber o porquê de o armário da cozinha ter de viver abarrotado ao longo de todo um período de tempo. Hoje, entretanto, o problema não é mais a inflação e sim os juros. Por que, afinal, nós economistas não conseguimos baixar os juros brasileiros?

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Quem tem medo do trade-off?

O BCB parece que não tem, amigo leitor: é o que se vê aqui. Aproveito para dizer que eu gostei do ainda que de forma não linear… Você ainda acredita que o Banco Central Brasileiro adota o tripé? Caso ache que não: bem-vindo ao clube…

Novas informações sobre a condução da política monetária

O Gilmar Moschem me fez duas perguntas nos comentários desse post aqui.  Diante das novas informações, pergunta Moschem, a probabilidade de mais um corte de 25 pontos-base se torna relevante? Além disso, os ganhos em termos de inflação com os cortes na energia elétrica poderiam ser compensados pelo aumento nos combustíveis? Respondo a essas duas questões fazendo algumas considerações sobre a condução da política monetária daqui para frente.

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